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改寫自Polemics Pains博文《Oil and stocks. Correlations that work until they don't》
“你現(xiàn)在觀察到的相關(guān)性表現(xiàn)的真的不錯，但往往等你真用它交易時，這玩意就失效了。”Polemics Pains博主引用一位朋友多年前對他的忠告稱。
這位不愿留下姓名的市場評論家在25年的金融市場生涯里一直沒有忘記這句話，特別是最近不少人注意到了一個新趨勢正在市場蔓延：油價、美股走勢變得異常同步。
根據(jù)Cumberland Advisors公司量化分析師Leo Chen的計算，自從12月油價跌破40美元/桶開始，油價和美股相關(guān)性顯著增加。目前布倫特原油期貨和標普500指數(shù)的同期相關(guān)指標已經(jīng)“不可思議”的飆升至91.39%。
實際上在一年多以前油價剛開始下跌時，市場上并找不到多少理由說這件事會對美股或者世界經(jīng)濟產(chǎn)生特別大的影響。對股市最主要的利空理由是：能源企業(yè)的杠桿債務因為持續(xù)的低油價可能面臨違約風險上升，進而造成市場一定程度上的恐慌，和能源企業(yè)的資金鏈斷裂。而資金流斷裂會產(chǎn)生什么樣的后果，可以參考我們在2008年看到的。
事實上在2008年危機期間，油價與股市一起崩盤，兩者之間也出現(xiàn)了完美的“相關(guān)性”，所以如今油價的暴跌常被一些市場人士稱為危機的前兆。但他們可能沒有注意到，油價彼時跌的原因與此時的原因其實大相徑庭。
上次金融危機期間油價的下跌主要是由于市場預計未來的需求將萎縮，顯然在危機之下，經(jīng)濟出現(xiàn)大幅度萎縮的可能性非常高，加之危機前杠桿做多油價的資金達到歷史高峰，蜂擁離場造成的踩踏也引起油價大幅下跌。
而最近兩年的油價下跌則完全是由于供給端出現(xiàn)爆發(fā)式增長造成的，實際需求是一直在增長的，盡管增速在變慢。所以我們不能因此就預測2008會再度重演。
回到原油和標普500的走勢上，之前有段時間是杠桿債務和中國經(jīng)濟放緩的說法，似乎預示未來原油需求會崩塌。隨著最近兩者走勢關(guān)聯(lián)加強，我們可以看到幾乎所有資產(chǎn)都在把原油當做“參考指標”。
當整個龐大的金融市場被原油這一個小品種在推動時，這一現(xiàn)象確實很奇怪。但反過來說，如果你想影響一個國家的股市，那比起你去買賣整個股市的股票，不如去原油市場上靠杠桿資金搞一把，畢竟推動油價需要的資金量要比股市小的多。所以，可以想象已經(jīng)有一些量化基金時刻在盯著這種關(guān)聯(lián)，用以指導交易。
還需要注意的是，市場經(jīng)常會有一些自我加強的循環(huán)行為出現(xiàn)。
比如杠桿基金和股市之間可能的正反饋：股市漲，杠桿基金漲的更多，更多資金進入杠桿基金，杠桿基金買入更多股票，股市再漲。
再比如，關(guān)鍵的圖形技術(shù)點位。很多圖形技術(shù)的分析實際上并沒有足夠合理的邏輯來支持，但是他們卻又有一點東西是非常合理的：當大家都在使用這一分析時，即使這一點位實質(zhì)上不代表什么，也可能引起市場激烈的反應。
所以在油價和今天的股市，當不少人都發(fā)現(xiàn)股市和油價之間似乎存在某種關(guān)聯(lián)時，兩者的走勢會更多的反應投資者們的心理，而不是背后的基本面。
根據(jù)Polemics Pains作者的預測，原油和股市之間的正向關(guān)聯(lián)即將失效：首先，油企的杠桿債務問題已經(jīng)不是什么新聞，按道理早就應該反映在了價格中。并且就算這些債務會出問題，那央行也會出手相助，因為坐視不理的下場很有可能引發(fā)系統(tǒng)性危機。其次，油價在大多數(shù)時候和股市之間的關(guān)聯(lián)其實并不密切，如果某段時間兩者密切了，那多半是認為強加在其之上的結(jié)果，不會維持很久。尤其是最近，聽說甚至已經(jīng)有交易員在根據(jù)油價來交易電信股，形勢已經(jīng)很離譜了。
最后再舉個例子，有人說世界經(jīng)濟與iPhone的銷量稱正相關(guān)，你覺得靠譜不？
