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企業(yè)資本并購“看上去很美”
LED行業(yè)的市場大規(guī)模洗牌也源于2011年，至今這一市場形勢雖有所減弱，但隨著LED需求市場的不斷擴張與細分領(lǐng)域的進一步挖掘，企業(yè)間的并購整合步伐越來越快。
2014年，涉及并購的上市企業(yè)有茂碩電源、雷曼光電、洲明科技、聯(lián)建光電、聚飛光電、萬潤科技、利亞德、長方照明、鴻利光電、三安光電、德豪潤達、聯(lián)創(chuàng)光電、珈偉股份13家，占到了上市企業(yè)總數(shù)的近六成。
同時，LED企業(yè)的上市潮涌現(xiàn)，其中有茂碩電子、雷曼光電、洲明科技、奧拓電子、瑞豐光電、聯(lián)建光電、聚飛光電、萬潤科技等代表企業(yè)。在已上市的LED企業(yè)中，深圳企業(yè)占據(jù)了半壁江山。2014年又有一家深圳LED企業(yè)艾比森成功登陸資本市場。
新興產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略智庫分析師劉勝分析，從并購類型來看，部分企業(yè)謀求產(chǎn)業(yè)一體化和國際標準化戰(zhàn)略，一方面充實自身產(chǎn)業(yè)鏈補足短板，另一方面通過收購國外品牌直接謀求國際市場競爭力；還有一部分企業(yè)力圖通過并購擴展自身產(chǎn)品細分領(lǐng)域；剩下一部分企業(yè)通過收購存在部分自主知識產(chǎn)權(quán)競爭力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)擴充核心實力。
鑒于上市公司2014年4季度財報尚未完全公布，劉勝選取22家國內(nèi)以LED作為主營業(yè)務(wù)的上市公司2012—2014年3季度數(shù)據(jù)進行對比。“從2012年—2014年實現(xiàn)同比利潤增長全部為正的企業(yè)只有奧拓電子（不包括在2012年才實現(xiàn)上市的企業(yè)）。
他認為，從上市公司資本市場表現(xiàn)來看，無論是新上市公司，或是行業(yè)中的“老江湖”，并購已經(jīng)成為其近年來發(fā)展的必經(jīng)之路。但對于LED領(lǐng)域內(nèi)的上市企業(yè)來說，并購并不是通往高盈利的高速通道，部分企業(yè)通過并購獲得了市場與利潤，同時也有部分企業(yè)卻依然處于低增長的泥沼中。
未來LED企業(yè)或分化成兩類
“我們預(yù)計LED行業(yè)的整合并購還會繼續(xù)下去，但并購并非是一蹴而就的，它需要具備一定的成熟條件。”劉勝認為，如果一家LED照明企業(yè)要進行資本并購，需要重點考慮候選企業(yè)的以下幾個條件。
首先，被并購企業(yè)要具備規(guī)范化的管理模式；其次，被并購企業(yè)要有滿足并購方戰(zhàn)略需求的核心價值；此外，被并購企業(yè)要具備一定的規(guī)模及清晰的發(fā)展規(guī)劃。“被收購的企業(yè)不僅要求‘看上去很美’，還需要‘實際上也很美’，同時還需要有能力將其整合進自身產(chǎn)業(yè)鏈中，這樣才能獲得投資者的青睞。”
“最初的‘強弱聯(lián)合’到現(xiàn)在的‘強強聯(lián)合’，說明LED市場也正在悄然發(fā)生著變化，市場的分化意味著未來在某些領(lǐng)域可能只會存在壟斷企業(yè)，而今在資本市場上活躍的LED上市公司，正是這些未來巨頭企業(yè)的有力競爭者。”劉勝說。
在他看來，未來的LED企業(yè)在發(fā)展過程中可能會分化成兩類企業(yè)，一類是資本引領(lǐng)下的技術(shù)驅(qū)動型企業(yè)，生產(chǎn)的大多是中間產(chǎn)品甚至是半成品。對這些企業(yè)來說，“成本+技術(shù)”將是可以預(yù)期的競爭優(yōu)勢。
另一類企業(yè)則是下游LED“創(chuàng)造型應(yīng)用”企業(yè)，對于這些企業(yè)來說，其競爭優(yōu)勢是“市場差異化”，比如對光與環(huán)境的深刻理解、對消費需求的深刻洞察，在此基礎(chǔ)上制造個性定制的光環(huán)境解決方案將是他們無可匹敵的競爭優(yōu)勢。前者比較有可能是大企業(yè)，后者則很有可能是現(xiàn)在的“小微企業(yè)”。
