樓市復蘇、投資增加、低產量、低庫存等多重利好推動黑色金屬高歌猛進，鐵礦石期貨從375元/噸一線開始回升，于415元/噸附近盤整后繼續上攻，4月20日漲停收于454.5元/噸，半個月上漲20%。隨著鐵礦石價格上漲，澳洲和巴西的礦商加大發貨量。

樓市全面復蘇，利好鋼鐵需求

在政府穩增長政策的支持下，國內經濟逐步企穩，今年一季度國內固定資產投資相比去年明顯好轉。作為螺紋鋼第一大需求市場的房地產也正在全面復蘇。3月，無論是房地產銷售、新開工還是投資指標均顯著好轉，從去年的負增長轉為正向大幅增長。雖然政府收緊部分一線城 市政策，但大量投機資金已經轉移至二線城市。房地產市場是拉動內需和保障經濟增速的重要一環，不會出現各地全面限制房價的情況。因此，樓市總體復蘇仍將持 續，這意味著后期螺紋鋼等建材的消費量將增加。

鋼廠雖然有所復產，但受到資金制約，復產進程較為緩慢，高爐開工率并不高。目前進入傳統鋼鐵需求旺季，鋼材的社會庫存相比往年仍處于低位，華北、華東地區頻繁出現部分鋼材品種貨源緊缺現象。現貨鋼材價格持續拉漲，并且短期有望維持強勢。

焦煤、焦炭大幅漲價，鋼材獲得成本支撐

在供給側改革和環保治理下，山西等地不少煤礦將要關閉，因此山西、河北部分地區焦煤和焦炭供應偏緊。山西焦煤集團發貨量也顯著減少，當地多數煤礦焦煤供不應求，現貨焦煤上漲20—30元/噸，部分煤炭企業計劃5月繼續漲價20元/噸。

焦煤上漲倒逼焦炭價格上漲，山西各地焦化企業普遍提價，近期累計上漲約50元/噸，且后期仍有漲價的意愿，只是鋼廠尚未接受。考慮到現貨鋼材價格將維持強勢，鋼廠接受焦炭漲價只是時間問題。煤焦的漲價使鋼材獲得成本支撐，也有助于鐵礦石等黑色金屬走強。

大幅貼水支撐期貨價格

3月初，鐵礦石期貨較現貨大幅貼水108元/噸，相當于價格的近四分之一，大幅貼水支撐鐵礦石 期貨從370元/噸振蕩上行，4月20日漲停收于454.5元/噸，半個月上漲20%，普氏鐵礦石價格指數也突破60美元/噸。隨著鐵礦石價格上漲，部分 虧損的國內礦山重新開張，澳洲和巴西礦商也加大了發貨量，中國主要港口的鐵礦石庫存量在4月中旬突破1億噸，此后小幅回落。

綜合來看，鐵礦石供應正在快速增加，增速超過需求增速。4月20日有5億元資金流出鐵礦石期貨，大量多頭開始獲利離場。但螺紋鋼現貨極為強勢，期貨更是大幅貼水，有望持續上漲，拉動原料價格。因此，鐵礦石期貨短期有望維持振蕩偏強的態勢，但后期走勢將弱于螺紋鋼。